Идея национализации части пенсионной системы выглядит весьма спорной

Кайрат Келимбетов в недавнем интервью журналу “Эксперт-Казахстан” высказался по поводу текущей ситуации с пенсионными фондами и возможного роста роли государства в этой сфере. По его словам, “в целом… сейчас мы имеем очень грустный опыт развития финансового сектора…”

Николай ДРОЗД, “Панорама”, 12 ноября

Председатель правления ФНБ “Самрук-Казына” Кайрат Келимбетов в недавнем интервью журналу “Эксперт-Казахстан” высказался по поводу текущей ситуации с пенсионными фондами и возможного роста роли государства в этой сфере. По его словам, “в целом… сейчас мы имеем очень грустный опыт развития финансового сектора. Мы видим, как пенсионные фонды вкладывались в акции тех или иных средних предприятий и практически потеряли свои инвестиции. В результате чего была сложная ситуация, и мы… помимо банков и нацкомпаний еще были вынуждены спасать пенсионные фонды. Вообще, если считать вместе с ГНПФ, то сейчас в государственных руках 40% всех пенсионных фондов. И думаю, что будущее – за консолидацией пенсионных активов в руках государства и, возможно, под эгидой, например, фонда “Самрук-Казына”. Сегодня управляющие компании пенсионных фондов – это такие хорошие зажиточные посреднические организации, которые покупают государственные ценные бумаги и больше ничего не делают. Поскольку государство прямо гарантировало в законе доходность не ниже инфляции по пенсионным деньгам и сегодня уже из бюджета эти выплаты идут, то почему мы не должны задуматься над этим вопросом. Если у нас под госконтролем по факту 40% активов пенсионной системы, то мы можем иметь и 50, 60, 70%. Поверьте, население больше верит госструктурам. Что касается надежности сбережений – не меняется идеология. Люди накапливают деньги, но ими могли бы более эффективно управлять госорганизации. Пример Нацбанка, где один департамент управляет не 13 млрд долларов, которые во всех пенсионных фондах, а 55 млрд долларов, которые в Нацфонде, плюс золотовалютные резервы”.

В случае реализации модели г-на Келимбетова, речь может идти об очень серьезных изменениях на пенсионном рынке, который изначально формировался как конкурентное поле частных структур. До недавнего времени пребывание государства в ГНПФ позиционировалось как временное – до приватизации, одним из вероятных участников которой назывался ЕБРР. Собственно, в какой-то момент он перестал называться Государственным накопительным пенсионным фондом и стал НПФ “ГНПФ” именно, как считалось, из-за порочности идеи конкуренции государственных и частных игроков на пенсионном рынке. Идея о том, что вложения в государственные фонды могут обладать каким-то дополнительным уровнем гарантий и защиты, несомненно, может упасть на крайне благодатную почву (достаточно вспомнить, насколько неохотно и медленно так называемые “молчуны” в российской пенсионной системе делали выбор в пользу негосударственных фондов и переходили из единого госфонда в частные). В реальности размер гарантий со стороны государства для вкладчиков госфондов вряд ли будет большим, поскольку оно гарантирует уровень накоплений не ниже, чем пенсионные отчисления плюс инфляция при выходе на пенсию и вряд ли что-то еще дополнительно. Люди, выбирающие государственные фонды в надежде, что власти обо всем позаботятся, могут стать жертвами своеобразного “оптического обмана”. Требования к капитализации и определенному уровню доходности – не ниже чем скорректированный уровень средневзвешенной доходности за 5 лет минус 30 процентов – распространяются на все НПФ. И весьма вероятно, что одной из первых проблем, с которой столкнется “Самрук-Казына” как акционер нескольких или одного объединенного государственного фонда, станет необходимость периодической дополнительной капитализации, которая связана в том числе и с ежемесячным увеличением размеров пенсионных накоплений.

Вообще, минусы огосударствления накопительной пенсионной системы могут быть далеко не столь эфемерны как плюсы. Главным из них, с точки зрения вкладчика, является снижение возможностей выбора, поскольку вряд ли формирование нескольких фондов с разной инвестиционной стратегией, которое в протовиде существует на рынке уже сейчас, будет легким делом для государства с его бюрократией. Очевидно, государственные фонды в своей инвестиционной политике будут тяготеть к консерватизму, что, возможно, и оправданно в нынешней ситуации, когда, несмотря на снижение лимитов инвестирования в государственные ценные бумаги со стороны АФН, по факту доля инвестированных в них пенсионных активов увеличивается, превысив на 1 октября 36,6% (на 1 сентября было 35,9%). Невозможно при создании модели, вероятно, рассчитанной на длительную перспективу, исходить из консервации нынешней ситуации. Ведь все же рано или поздно настанут времена роста рынка и необходимости рисковать для фондов. В этой ситуации главным риском для крупных негосударственных НПФ будет наличие чрезмерных вложений внутри финансовой группы или в аффилированные компании. Этот риск без труда может отслеживаться регулятором, хотя опыт нынешнего кризиса и показывает, что вкладчики фондов, акционеры которых допустили дефолт или прибегли к реструктуризации, понесли определенные потери, потому что фонды инвестировали внутри групп, хотя и в рамках лимита. Для государственных фондов риски могут быть связаны, например, с более ярко выраженным конфликтом интересов вкладчиков и менеджмента, который традиционно хуже мотивируем и контролируем в госструктурах. Если по отношению к НПФ, которые будут принадлежать “Самрук-Казыне”, будет применена та же регуляторная логика, что и в целом к рынку, то, по идее, они должны быть ограничены 10-процентным лимитом на вложения в бумаги компаний и институтов, входящих в ФНБ, что представляется довольно жестоким подходом, учитывая вес последнего в казахстанской экономике. Если же такого ограничения не будет, конфликт интересов может возникать уже на уровне фонда, который будет одной рукой эмитировать ценные бумаги, а другой покупать их. Понятно, что будут выработаны какие-то корпоративные процедуры, препятствующие этому, но не факт, что они окажутся эффективными в рамках вертикали, например, когда понадобится профинансировать отдельные политически значимые проекты, в частности в рамках ФИИР.

В целом идея национализации части пенсионной системы, возможно, выглядит для кого-то более легким выходом из нынешней ситуации, когда низкая доходность и дефицит инструментов НПФ остаются одним из самых важных стимулов для развития внутреннего фондового рынка и на повестке дня стоит необходимость проведения внутренних IPO национальных компаний и их быстрого институционального развития. (Справедливости ради следует отметить, что в том же интервью г-н Келимбетов назвал первую кандидатуру нацкомпании, которая может совершить IPO в интересах пенсионных фондов, – KEGOC). Ссылка на опыт самостоятельного управления Нацбанком средствами Национального фонда также вряд ли на 100% удачна, поскольку первый в минимальной степени управляет пакетом акций, привлекая для этого внешних управляющих из крупных международных инвестиционных банков, при том, что мандатом предусматривается инвестирование в акции высокорейтинговых эмитентов. Что же говорить о пенсионных деньгах, которые должны быть длинными инвестиционными ресурсами для национальной экономики, в том числе (когда-нибудь) для компаний второго эшелона, и при инвестировании которых необходимы именно здравый смысл и чутье частного сектора. Решением для повышения эффективности пенсионной системы может стать какая-то более совершенная мотивация акционеров и управляющих в зависимости от результатов работы фонда, но вряд ли усиление роли государства.

Ещё :

  • November 5, 2010 -- Российские баскетбольные судьи переходят на «слепой жребий»
    В связи с разгоревшимся на минувшей неделе судейским скандалом и участившимися случаями протестов клубов на качество обслуживания матчей плей-офф чемпионата России, р...
  • December 10, 2010 -- Сообщение о падении самолета на территории Ленинградской области не подтвердилось
    Сотрудники ГУ МЧС по Ленобласти при помощи вертолета обследовали место предполагаемой авиакатастрофы. Как сообщили сегодня, 14 декабря,  в пресс-службе ГУ МЧС по Лени...
  • October 5, 2010 -- О рукопожатиях
    В Германии меня поначало несколько удивляло, что при встрече с людьми протягивали руку для рукопожатия не только мужчины, но и женщины (в том числе и те, которые виде...
  • December 13, 2010 -- В “Спартаке” и “Томи” интересуются форвардом сборной Черногории
    Форвард хорватской “Риеки” и сборной Черногории Радомир Джялович может укрепить состав одного из клубов российской премьер-лиги. В услугах 28-летнего игрока заинтерес...
  • October 2, 2010 -- Туркмения поддержит NABUCCO 40 млрд кубометров газа в год
    Вице-премьер туркменского правительства Баймурад Ходжамухамедов, курирующий вопросы ТЭК, заявил, что его страна готова к поставкам в Европу 40 млрд кубометров газа в ...
  • December 19, 2010 -- Пол Ребилло ПУТЕШЕСТВИЕ ГЕРОЯ: РИТУАЛИЗАЦИЯ МИСТЕРИИ
    Это описание П.Ребилло ритуала "путешествие героя", который дает возможность, цитирую: "разыграть драму внутреннего преображения так, что она будет обл...
  • December 8, 2010 -- Мимоза и 8-е марта
    Какой цветок чувствует лукавство? Мимоза!   Да-да, именно эта вестница весны, полноправная хозяйка Международного Женского Дня обладает такой чудесной способност...
  • November 28, 2010 -- В Багдаде террористы атаковали престижные отели
    В понедельник, 25 января, в Багдаде около дорогих и популярных у туристов отелей «Итар Шератон» и «Вавилон» прогремели три взрыва. В результате нападений убиты 36 чел...
  • November 18, 2010 -- Всё это было, было
    На сайти Вербицкого лежит старый, но поучительный текст о сетевых войнах в Юзнете начала 90-х годов. Кто не застал то легендарное время, кому ничего не говорят такие ...
  • December 1, 2010 -- Полезные свойства водки
    1. Чтобы без боли снять с раны лейкопластырь, пропитайте его водкой. Она растворит клей.2. Чтобы прочистить замазку швов в ванных и душах, наполните бутылку с разбрыз...
  • October 19, 2010 -- 3 час ночи
    3 час ночи и я в очередной раз не могу уснуть, весь ритм жизни полностью сбит , ложусь в 4 ночи просыпаюсь ближе к 14 . если же поднять меня в 9 утра как уже было пар...
  • December 17, 2010 -- Первое заседание парламента Молдовы нового созыва состоится 28 декабря 2010 г
    Первое заседание парламента Молдовы нового созыва состоится 28 декабря 2010 г. Как сообщили  в пресс-службе и.о. главы молдавского государства, соответствующий указ о...
This entry was posted in Без рубрики. Bookmark the permalink.

Comments are closed.